Komentar tržišta - veljača 2024.
Informirajte se o događajima na tržištima kapitala i novca u proteklom mjesecu, te njihovom utjecaju na fondove pod upravljanjem Eurizon Asset Management Croatia d.o.o..
U veljači se nastavio pozitivan trend na dioničkim tržištima te su brojni dionički indeksi dosegnuli nove rekordne razine, uključujući američki S&P 500, europski Euro Stoxx 600 i japanski Nikkei 225. Podršku dioničkim tržištima pružio je nastavak jačanja američkog gospodarstva, u kombinaciji sa znakovima porasta aktivnosti u Europi. Ova ekonomska otpornost, zajedno sa znakovima da inflatorni pritisci još nisu u potpunosti nestali, sugeriraju da će središnje banke vjerojatno pričekati još neko vrijeme prije nego što počnu spuštati kamatne stope. Obveznička tržišta stoga su bila pod pritiskom s obzirom na smanjenu vjerojatnost neposrednog početka smanjenja kamatnih stopa.
Svjetska dionička tržišta
U proteklom mjesecu svjetska dionička tržišta realizirala su pozitivne rezultate. Svi ključni svjetski dionički indeksi na mjesečnoj su razini ostvarili pozitivne prinose te ovoga puta možemo kazati da nije bilo izuzetaka. Najbolji prinosi na mjesečnoj razini ostvareni su na dioničkim tržištima regije Azija - Pacifik. Ako sagledamo prinose prema sektorima, najviše su se istaknule dionice tehnoloških kompanija, dok su najslabije mjesec odradile dionice iz farmaceutskog sektora. MSCI All Country World indeks u veljači je porastao za vrlo dobrih 4,17%. Sukladno onome što je prethodno navedeno, po prinosu su prednjačile dionice regije Azija - Pacifik pa je tako japanski dionički indeks Nikkei 225 nastavio svoj odličan niz i u proteklom mjesecu ostvario prinos od 7,94%. Slične prinose realizirali su i kineski dionički indeksi pa je tako tamo vodeći indeks Shanghai Composite ostvario prinos od 8,13% dok je lokalni dionički indeks burze u Hong Kongu porastao za 6,63%. Nešto slabije no i dalje vrlo dobre prinose u proteklom su mjesecu ostvarili vodeći dionički indeksi Sjedinjenih Američkih Država. Sukladno tome S&P 500 indeks na mjesečnoj je razini porastao za 5,17% dok je Dow Jones indeks ojačao za 2,22%. Dionički indeks koji prati kretanje tehnološkog sektora, Nasdaq Composite, na mjesečnoj je razini porastao za 6,12%. Vrlo dobre prinose u veljači su bilježili i najznačajniji dionički indeksi zemalja članica Europske unije te je njemački Dax indeks na mjesečnoj razini porastao za 4,58%, talijanski FTSEMIB ojačao je za 5,97% dok je francuski CAC indeks ostvario prinos od 3,54%. Europski blue - chip indeks Euro Stoxx 50 u veljači je porastao za 4,93%. Kako je prethodno navedeno, tehnološke kompanije su te koje su dale najveći doprinos porastima vrijednosti dioničkih indeksa u veljači te su sukladno tome nastavila svoj sjajan niz koji traje još od samoga početka 2023. godine. Jedna od tehnoloških dionica koja se najviše istaknula u proteklom mjesecu svakako je jedan od najvećih svjetskih proizvođača čipova te svjetski lider u području razvoja umjetne inteligencije NVIDIA Corp., s mjesečnim prinosom od 28,58% (+59,75% YTD). Po prinosu nije znatno zaostajala ni dionica matične tvrtke Facebook - a, Instagram - a te mnogih drugih kompanija, Meta Platforms Inc, ostvarivši mjesečni prinos od 25,63% (+38,47% YTD). Vrijedi spomenuti i jačanje dionice svjetskog lidera u online trgovini Amazon.com Inc, od 13,89% u veljači te 16,34% YTD (Year To Date). Iako je zabilježeno znatno više pozitivnih nego negativnih prinosa, kako na mjesečnoj tako i na YTD razini, farmaceutska industrija drugi mjesec zaredom bilježila je negativne rezultate. Dionica američke multinacionalne kompanije Pfizer Inc. primjerice, na mjesečnoj je razini oslabila za 1,92% dok na YTD razini bilježi prinos od -7,75%.
Domaće i regionalna dionička tržišta
U veljači su sva regionalna dionička tržišta realizirala pozitivne prinose. Najveći rast među regionalnim dioničkim tržištima realiziralo je slovensko dioničko tržište gdje je lokalni dionički indeks SBITOP porastao za 6,18%. Dionice koje su predvodile rast na Ljubljanskoj burzi bile su dionice Nova Ljubljanska Banka d.d. (+12,90%) i Petrol d.d. (+10,20%). Cinkarna Celje d.d. je održala glavnu skupštinu na kojoj su dioničari odobrili isplatu dividende od 25 milijuna eura. To znači 3,2 eura po dionici i više je za 0,43 eura po dionici u usporedbi s prvotno predloženom dividendom. Isto tako, Telekom Slovenije d.d. odobrio je početni prijedlog dividende od 6,2 EUR po dionici, što daje dividendni prinos od 10,2% po cijeni dionice prije objave.
Dioničko tržište u Srbiji je realiziralo drugi najbolji prinos među regionalnim dioničkim tržištima. Tamo je lokalni dionički indeks BELEX15 porastao za 5,54%, dok je promet lokalnim dionicama uobičajeno bio na niskim razinama.
Dionice u Rumunjskoj su realizirale rast, a lokalni dionički indeks BET ojačao je za 2,44%. Banca Transilvania objavila je da je kupila OTP Romania Group za cijenu od 347,5 milijuna eura. To je uslijedilo nakon što je Upravni odbor banke 8. veljače 2024. odobrio završetak transakcije za stjecanje 100% dionica OTP Bank Romania, kao i drugih društava unutar OTP Romania Group.
Domaće dioničko tržište realiziralo je također rast, a zagrebački dionički indeks CROBEX ojačao je u veljači za 2,31%. Značajan rast realizirale su dionice Končar-Distributivni i specijalni transformatori d.d. (+28,28%) i HPB d.d. (+27,27%).
Obveznička tržišta
Posljednji podaci o inflaciji u SAD-u ukazuju na to da je dezinflacijski proces posustao. Inflacija je na mjesečnoj razini porasla s 0,2% na 0,3%, dok je na godišnjoj razini porasla na 3,7%, što je značajno više od onoga što bi bilo u skladu s ispunjenjem FED-ovog cilja od 2%. Najviše je razočarao podatak o porastu temeljne (engl. core) inflacije na mjesečnoj razini s 0,3% na 0,4%. Uz navedeno, snažni podaci s tržišta rada te nepromijenjena stopa nezaposlenosti ukazuju da ne treba žuriti s početkom rezanja kamatnih stopa.
U zapisniku FED-a sa siječanjskog sastanka navedeno je kako većina sudionika još uvijek vidi rizike preranog smanjenja stopa većim od rizika prekasnog smanjenja kamatnih stopa. Također je navedeno kako treba izuzetno pažljivo procjenjivati pristigle makro podatke, dok je samo nekoliko sudionika ukazalo na negativne rizike za gospodarstvo povezane s predugo zadržanim restriktivnim kamatnim stopama.
Obvezničko tržite u veljači obilježila je negativna izvedba. Desetogodišnje američke obveznice bilježe rast prinosa s 3,91% na 4,25%, dok istovremeno njemačke desetogodišnje obveznice bilježe rast prinosa s razine 2,17% na 2,41%. Hrvatske desetogodišnje obveznice, također su zabilježile trend rasta prinosa s razine od 3,20% na 3,40%.
Tržište novca
Eurske kamatne stope na domaćem tržištu u veljači su ostale na istim razinama kao i u siječnju uz vrlo dobru likvidnost u sustavu. ECB je na zadnjem zasjedanju u siječnju ostavio kamatnu stopu nepromijenjenom pa je kamatna stopa za glavne operacije refinanciranja i dalje 4,50%, a kamatna stopa na novčani depozit 4,00%. ECB će i dalje pratiti makroekonomske pokazatelje, posebno inflaciju, a prvo smanjenje kamatnih stopa tržišni sudionici očekuju u ljetnim mjesecima. FED je, prema očekivanju tržišnih sudionika, u siječnju kamatnu stopu zadržao u istom rasponu 5,25%-5,50% dok se prvo rezanje kamatne stope očekuje u ljetnim mjesecima.
U veljači je Ministarstvo financija drugi put izdalo jednogodišnji trezorski zapis za građane po prinosu od 3,65% uz iznos od cca 734 mil EUR te prvi put tromjesečni trezorski zapis po prinosu 3,75% uz upisanih cca 223 mil EUR. U drugom krugu sudjelovali su institucionalni investitori koji su na godinu dana upisali 50 mil EUR uz prinos 3,50% te 47,5 mil EUR tromjesečnih trezorskih zapisa uz prinos 3,70%. EUR/USD je u veljači neznatno oslabio za 0,12% na razinu 1,0805. U narednom razdoblju na domaćem tržištu očekujemo kamatne stope na istim razinama kao i prinose na trezorske zapise.
Svjetska dionička tržišta
U proteklom mjesecu svjetska dionička tržišta realizirala su pozitivne rezultate. Svi ključni svjetski dionički indeksi na mjesečnoj su razini ostvarili pozitivne prinose te ovoga puta možemo kazati da nije bilo izuzetaka. Najbolji prinosi na mjesečnoj razini ostvareni su na dioničkim tržištima regije Azija - Pacifik. Ako sagledamo prinose prema sektorima, najviše su se istaknule dionice tehnoloških kompanija, dok su najslabije mjesec odradile dionice iz farmaceutskog sektora. MSCI All Country World indeks u veljači je porastao za vrlo dobrih 4,17%. Sukladno onome što je prethodno navedeno, po prinosu su prednjačile dionice regije Azija - Pacifik pa je tako japanski dionički indeks Nikkei 225 nastavio svoj odličan niz i u proteklom mjesecu ostvario prinos od 7,94%. Slične prinose realizirali su i kineski dionički indeksi pa je tako tamo vodeći indeks Shanghai Composite ostvario prinos od 8,13% dok je lokalni dionički indeks burze u Hong Kongu porastao za 6,63%. Nešto slabije no i dalje vrlo dobre prinose u proteklom su mjesecu ostvarili vodeći dionički indeksi Sjedinjenih Američkih Država. Sukladno tome S&P 500 indeks na mjesečnoj je razini porastao za 5,17% dok je Dow Jones indeks ojačao za 2,22%. Dionički indeks koji prati kretanje tehnološkog sektora, Nasdaq Composite, na mjesečnoj je razini porastao za 6,12%. Vrlo dobre prinose u veljači su bilježili i najznačajniji dionički indeksi zemalja članica Europske unije te je njemački Dax indeks na mjesečnoj razini porastao za 4,58%, talijanski FTSEMIB ojačao je za 5,97% dok je francuski CAC indeks ostvario prinos od 3,54%. Europski blue - chip indeks Euro Stoxx 50 u veljači je porastao za 4,93%. Kako je prethodno navedeno, tehnološke kompanije su te koje su dale najveći doprinos porastima vrijednosti dioničkih indeksa u veljači te su sukladno tome nastavila svoj sjajan niz koji traje još od samoga početka 2023. godine. Jedna od tehnoloških dionica koja se najviše istaknula u proteklom mjesecu svakako je jedan od najvećih svjetskih proizvođača čipova te svjetski lider u području razvoja umjetne inteligencije NVIDIA Corp., s mjesečnim prinosom od 28,58% (+59,75% YTD). Po prinosu nije znatno zaostajala ni dionica matične tvrtke Facebook - a, Instagram - a te mnogih drugih kompanija, Meta Platforms Inc, ostvarivši mjesečni prinos od 25,63% (+38,47% YTD). Vrijedi spomenuti i jačanje dionice svjetskog lidera u online trgovini Amazon.com Inc, od 13,89% u veljači te 16,34% YTD (Year To Date). Iako je zabilježeno znatno više pozitivnih nego negativnih prinosa, kako na mjesečnoj tako i na YTD razini, farmaceutska industrija drugi mjesec zaredom bilježila je negativne rezultate. Dionica američke multinacionalne kompanije Pfizer Inc. primjerice, na mjesečnoj je razini oslabila za 1,92% dok na YTD razini bilježi prinos od -7,75%.
Domaće i regionalna dionička tržišta
U veljači su sva regionalna dionička tržišta realizirala pozitivne prinose. Najveći rast među regionalnim dioničkim tržištima realiziralo je slovensko dioničko tržište gdje je lokalni dionički indeks SBITOP porastao za 6,18%. Dionice koje su predvodile rast na Ljubljanskoj burzi bile su dionice Nova Ljubljanska Banka d.d. (+12,90%) i Petrol d.d. (+10,20%). Cinkarna Celje d.d. je održala glavnu skupštinu na kojoj su dioničari odobrili isplatu dividende od 25 milijuna eura. To znači 3,2 eura po dionici i više je za 0,43 eura po dionici u usporedbi s prvotno predloženom dividendom. Isto tako, Telekom Slovenije d.d. odobrio je početni prijedlog dividende od 6,2 EUR po dionici, što daje dividendni prinos od 10,2% po cijeni dionice prije objave.
Dioničko tržište u Srbiji je realiziralo drugi najbolji prinos među regionalnim dioničkim tržištima. Tamo je lokalni dionički indeks BELEX15 porastao za 5,54%, dok je promet lokalnim dionicama uobičajeno bio na niskim razinama.
Dionice u Rumunjskoj su realizirale rast, a lokalni dionički indeks BET ojačao je za 2,44%. Banca Transilvania objavila je da je kupila OTP Romania Group za cijenu od 347,5 milijuna eura. To je uslijedilo nakon što je Upravni odbor banke 8. veljače 2024. odobrio završetak transakcije za stjecanje 100% dionica OTP Bank Romania, kao i drugih društava unutar OTP Romania Group.
Domaće dioničko tržište realiziralo je također rast, a zagrebački dionički indeks CROBEX ojačao je u veljači za 2,31%. Značajan rast realizirale su dionice Končar-Distributivni i specijalni transformatori d.d. (+28,28%) i HPB d.d. (+27,27%).
Obveznička tržišta
Posljednji podaci o inflaciji u SAD-u ukazuju na to da je dezinflacijski proces posustao. Inflacija je na mjesečnoj razini porasla s 0,2% na 0,3%, dok je na godišnjoj razini porasla na 3,7%, što je značajno više od onoga što bi bilo u skladu s ispunjenjem FED-ovog cilja od 2%. Najviše je razočarao podatak o porastu temeljne (engl. core) inflacije na mjesečnoj razini s 0,3% na 0,4%. Uz navedeno, snažni podaci s tržišta rada te nepromijenjena stopa nezaposlenosti ukazuju da ne treba žuriti s početkom rezanja kamatnih stopa.
U zapisniku FED-a sa siječanjskog sastanka navedeno je kako većina sudionika još uvijek vidi rizike preranog smanjenja stopa većim od rizika prekasnog smanjenja kamatnih stopa. Također je navedeno kako treba izuzetno pažljivo procjenjivati pristigle makro podatke, dok je samo nekoliko sudionika ukazalo na negativne rizike za gospodarstvo povezane s predugo zadržanim restriktivnim kamatnim stopama.
Obvezničko tržite u veljači obilježila je negativna izvedba. Desetogodišnje američke obveznice bilježe rast prinosa s 3,91% na 4,25%, dok istovremeno njemačke desetogodišnje obveznice bilježe rast prinosa s razine 2,17% na 2,41%. Hrvatske desetogodišnje obveznice, također su zabilježile trend rasta prinosa s razine od 3,20% na 3,40%.
Tržište novca
Eurske kamatne stope na domaćem tržištu u veljači su ostale na istim razinama kao i u siječnju uz vrlo dobru likvidnost u sustavu. ECB je na zadnjem zasjedanju u siječnju ostavio kamatnu stopu nepromijenjenom pa je kamatna stopa za glavne operacije refinanciranja i dalje 4,50%, a kamatna stopa na novčani depozit 4,00%. ECB će i dalje pratiti makroekonomske pokazatelje, posebno inflaciju, a prvo smanjenje kamatnih stopa tržišni sudionici očekuju u ljetnim mjesecima. FED je, prema očekivanju tržišnih sudionika, u siječnju kamatnu stopu zadržao u istom rasponu 5,25%-5,50% dok se prvo rezanje kamatne stope očekuje u ljetnim mjesecima.
U veljači je Ministarstvo financija drugi put izdalo jednogodišnji trezorski zapis za građane po prinosu od 3,65% uz iznos od cca 734 mil EUR te prvi put tromjesečni trezorski zapis po prinosu 3,75% uz upisanih cca 223 mil EUR. U drugom krugu sudjelovali su institucionalni investitori koji su na godinu dana upisali 50 mil EUR uz prinos 3,50% te 47,5 mil EUR tromjesečnih trezorskih zapisa uz prinos 3,70%. EUR/USD je u veljači neznatno oslabio za 0,12% na razinu 1,0805. U narednom razdoblju na domaćem tržištu očekujemo kamatne stope na istim razinama kao i prinose na trezorske zapise.
