Komentar tržišta - travanj 2021.
Informirajte se o događajima na tržištima kapitala i novca u proteklom mjesecu, te njihovom utjecaju na fondove pod upravljanjem PBZ Investa.
Fond je u travnju ostvario rast uz prinos 0,02% ulažući u obveznice Republike Hrvatske te upravljajući ročnošću depozita kod najvećih banaka u Republici Hrvatskoj. Duracija Eurizon HR Start fonda je krajem mjeseca bila 1,39.
Trgovanje na novčanom tržištu proteklo je u mirnom okruženju bez velikih volumena te uz rekordnu razinu viška likvidnosti u sustavu od čak 68 milijarde kuna. Tržišne kamatne stope ostale su nepromijenjene a banke su nesmetano održavale kunski dio obvezne pričuve, pa nije bilo potražnje na tjednim repo aukcijama HNB-a. U travnju je održana samo jedna aukcija trezorskih zapisa na godinu dana te je prinos ostao nepromijenjen na povijesnom minimumu 0,02%. U narednom razdoblju očekujemo nastavak ekspanzivne monetarne politike, beznačajnu potražnju za kunama te posljedično stagnaciju kamatnih stopa duž krivulje.
Eurizon HR D-Start fond
Fond je u travnju ostvario rast uz prinos 0,14% ulažući u obveznice Republike Hrvatske denominirane u dolaru, obveznice Rumunjske denominirane u dolaru, trezorske zapise Sjedinjenih Američkih Država te upravljajući ročnošću depozita kod najvećih banaka. Duracija Eurizon HR D-Start fond-a je krajem mjeseca bila 1,37.
Američka središnja banka u travnju je, prema očekivanju investitora, zadržala referentni kamatnjak unutar raspona 0,00%-0,25%. Neto kupnja imovine nastavlja se nepromijenjenom dinamikom od 120 milijardi dolara mjesečno sve dok se ne postigne značajan napredak u kretanju gospodarstva. Tijekom nadolazećih mjeseci očekujemo nastavak ekspanzivne monetarne politike te kretanje dolarskih kamatnih stopa na postojećim razinama
Eurizon HR Short Term Bond fond
Fond je u travnju porastao 0,01%. Ukupni mjesečni promet obveznicama u sastavu indeksa CROBISTR na Zagrebačkoj burzi smanjen je u odnosu na prethodni mjesec te je iznosio 316 milijuna kuna. U travnju inače dominantnim kunskim obveznicama Republike Hrvatske nešto se manje trgovalo osim i nadalje visoko likvidne obveznice dospijeća 2023. godine uz promet od 100 milijuna kuna i prinos od 0,05%. Uslijed visoke razine likvidnosti u financijskom sustavu postoji značajna potražnja za kunskim obveznicama Republike Hrvatske kratkih dospijeća. Modificirana duracija fonda krajem travnja iznosi 1,68.
Eurizon HR Euro Short Term Bond fond
Fond je u travnju uvećao svoju vrijednost za 0,14%. Ukupni mjesečni promet obveznicama u sastavu indeksa CROBISTR na Zagrebačkoj burzi smanjen je u odnosu na prethodni mjesec te je iznosio 316 milijuna kuna. Trgovinom na Zagrebačkoj burzi ovaj mjesec su dominirale obveznice Republike Hrvatske denominirane u valutnoj klauzuli izrazito kratkog dospijeća 2022. godine te indeksirane obveznice Republike Hrvatske dospijeća daleke 2034. godine uz prinos od 1,10%, jer je sa samo dvije navedene obveznice ostvareno gotovo polovica ukupnog prometa. Hrvatska eurobond izdanja zabilježila su mješovitu izvedbu protekli mjesec, dok su uz pad prinosa odnosno rast cijena, obveznice rumunjskih eurobond izdanja pozitivno doprinijele rezultatu fonda. Obveznice Republike Makedonije zabilježile su porast prinosa odnosno pad cijene tijekom travnja, uz i dalje najmanju geografsku izloženost u fondu. Modificirana duracija fonda krajem travnja iznosi 1,87.
Eurizon HR Bond fond
Fond je u travnju porastao 0,06%. Ekonomski podaci ukazuju na porast stope inflacije koja je uz navedeno bila viša od očekivanja. Unatoč tome čelnici središnjih banaka smiruju financijska tržišta izjavama kako će pratiti trendove kod dugoročne stope inflacije a ne kratkoročne promjene te da se uz navedeno tek nakon oporavka tržišta rada može očekivati promjena vezano uz zaoštravanje monetarne politike. U takvom okruženju kamatne stope bile su znatno stabilnije u odnosu na prvi kvartal. U međuvremenu nastavlja se procjepljivanje diljem svijeta u kojem Europa zaostaje što kao posljedicu nosi još uvijek na snazi oštre epidemiološke mjere u EU te zatvaranje određenih djelatnosti, što negativno utječe na BDP. Obveznice Republike Hrvatske na mjesečnoj razini zabilježile su mješovitu izvedbu, dok su Rumunjske euroobveznice cjenovno porasle duž cijele krivulje a najveći pozitivan doprinos mjesečnoj izvedbi fonda imale su euroobveznice Rumunjske dospijeća 2030. godine. Modificirana duracija fonda krajem travnja iznosi 5,55.
PBZ Conservative 10
Fond je u travnju izgubio na vrijednosti 0,07%, a obveznička komponenta fonda ovaj mjesec imala je negativan doprinos. Najveći pozitivan utjecaj na prinos fonda unutar mjeseca imale su euroobveznice Republike Hrvatske na kraćem dijelu krivulje dospijeća 2025. godine dok su najdulje euroobveznice Republike Hrvatske poput onih dospijeća 2031. te 2033. godine imale najveći negativan utjecaj na izvedbu fonda u travnju. Modificirana duracija fonda krajem travnja iznosi 4,52.
Dionička komponenta fonda koja se sastoji od financijskog instrumenta (ETF-a) s izloženošću prema njemačkom DAX indeksu bilježi rast od 0,79%, čime je nastavljen pozitivan trend, nakon izvrsnog rasta od 8,7% u ožujku. Njemački DAX indeks u prva četiri mjeseca tekuće godine bilježi rast od 10,33%. Iako njemački BDP bilježi pad od 1,7% u prvom kvartalu, promatrano u odnosu na četvrti kvartal 2020. godine, indeksi poslovnog povjerenja u Njemačkoj održavaju optimizam investitora prema nastavku godine. Taj optimizam se temelji na ubrzavanju procjepljivanja stanovništva, odnosno očekivanom početku popuštanja epidemioloških mjera i snažnoj potražnji za njemačkim proizvodima iz ostalih dijelova svijeta, gdje je epidemiološka situacija povoljnija. Solidni poslovni rezultati kompanija za prvi kvartal također su pružali potporu tržištu i podržavali pozitivan sentiment. Potvrđivanje ultra-ekspanzivne monetarne politike Europske središnje banke (ECB) na svom zadnjem zasjedanju 22. travnja, doprinijelo je stabilnosti obvezničkog tržišta, a samim time i smanjenju volatilnosti na dioničkom tržištu. Udio dioničke komponente u neto imovini fonda krajem travnja je iznosio otprilike 3,7%.
Eurizon HR International Multi Asset fond
Cijena udjela fonda u travnju bilježi rast od 0,43% pri čemu su dionička i obveznička komponenta dale pozitivan doprinos ukupno ostvarenom prinosu fonda. Globalna dionička tržišta u travnju su nastavila s pozitivnim sentimentom koji traje još od početka tekuće godine. Najveći vjetar u leđa zasigurno je smanjenje broja novooboljelih od COVID – 19 te ubrzani nastavak procjepljivanja stanovništva na globalnoj razini, što je potaklo vlasti mnogih zemalja na popuštanje mjera i/ili ukidanje lockdowna. Pozitivan razvoj situacije oko virusa te vrlo dobri makro ekonomski podaci ukazuju na nastavak oporavka gospodarstva koji je ključan za daljnje napredovanje tržišta. U travnju, vodeći američki dionički indeksi Dow Jones i S&P 500 porasli su za 2,71% odnosno 5,24%, te su ponovno dosegli svoje povijesne maksimume. Vrlo dobri prinosi dioničkih indeksa zabilježeni su i u zemljama članicama Europske Unije. Sukladno tome, u travnju su njemački Dax indeks i francuski CAC indeks porasli za 0,85% odnosno 3,33%. Negativni prinosi zabilježeni su tek na ponekim dioničkim tržištima Dalekog istoka, te na tržištima zemalja u razvoju. S druge strane, gotovo sve strategije koje pripadaju obvezničkoj komponenti fonda u travnju su zabilježile pozitivne prinose. Izuzetak su tek poneke „Directional Bond“ te „Emerging Market“ strategije. Dionička izloženost fonda krajem mjeseca iznosila je oko 7,00%.
Eurizon HR Flexible 30 fond
Cijena udjela fonda u travnju bilježi rast od 0,56%, pri čemu su dionička i obveznička komponenta dale pozitivan doprinos promjeni cijene udjela fonda. Nakon što su u ožujku ostvarili najviše prinose od početka ove kalendarske godine, vodeći svjetski dionički indeksi nastavili su dostizati povijesne maksimume i u travnju. Glavne zasluge za još jedan odličan mjesec na dioničkim tržištima mogu se pripisati naglom ubrzanju procesa procjepljivanja stanovništva, posebice u razvijenim zapadnim zemljama. Također ne treba zanemariti činjenicu da su lokalne vlasti iz više država u proteklom mjesecu srezale mjere i/ili ukinuli lockdowne što bi u svakome pogledu trebalo pozitivno utjecati na oporavak gospodarstva, a onda i na tržišta. U proteklom mjesecu, američki S&P 500 indeks porastao je za 5,24% dok je europski blue – chip indeks EuroStoxx 50 ojačao za 1,42%. Financijski instrumenti koji sačinjavaju dioničku komponentu fonda u travnju su porasli za 2,56% odnosno 1,81%. Obveznička komponenta fonda također je odradila još jedan vrlo dobar mjesec. Velika većina instrumenata koji sačinjavaju obvezničku komponentu fonda u proteklom je mjesecu ostvarila pozitivne prinose. Negativan doprinos dali su tek instrumenti koji ulažu u obveznice tržišta u razvoju, dok su se najviše istaknuli oni instrumenti koji se sastoje od korporativnih obveznica te takozvanih obveznica visokog prinosa. Dionička izloženost fonda krajem mjeseca iznosila je oko 16,00%.
PBZ Moderate 30
Vrijednost udjela fonda u travnju smanjena je za 0,03%. Obveznički dio portfelja ostvario je negativan doprinos. Euroobveznice Italije i Hrvatske imale su negativnu mjesečnu izvedbu dok su euroobveznice Rumunjske porasle u vrijednosti.
Dionička komponenta fonda koja se sastoji od investicijskih fondova s fleksibilnom izloženošću prema dioničkim tržištima SAD-a i Europe bilježi pozitivan doprinos u travnju, pri čemu su cijene udjela fondova zabilježile rast u rasponu od 0,68% do 1,19%. Uz stabilizaciju prinosa na dugoročne obveznice SAD-a, a zatim i općenito stabilizaciju prinosa na obvezničkom tržištu, smanjile su se i oscilacije na dioničkom tržištu. Tome su pridonijeli i čvrsti stavovi vodećih središnjih banaka, američkog FED-a i europskog ECB-a, u kojima su oni na zadnjim zasjedanjima i u izjavama ponovili kako planiraju zadržati ultra-ekspanzivnu monetarnu politiku koliko god bude potrebno. Također, istaknuli su kako rast inflacije vide kao privremen i prolazan te da on neće ugroziti ekonomski oporavak i trenutni ekspanzivni smjer monetarne politike. Pozitivnom sentimentu na američkom i europskom dioničkom tržištu doprinijeli su i solidni poslovni rezultati kompanija, indeksi poslovnog povjerenja koji sugeriraju ekonomski oporavak te ubrzavanje procjepljivanja stanovništva, što bi trebalo ublažiti i stroge epidemiološke mjere koje su na snazi u Europi. U SAD-u su dodatan poticaj tržištu bile i daljnje najave fiskalnih izdataka države usmjerene na poticanje ekonomskog opravka, u obliku planiranih infrastrukturnih ulaganja od 2,3 bilijuna dolara te 1,8 bilijuna dolara pod programom The American Families Plan, kojim će se između ostalog financirati različiti aspekti školstva i zdravstvene zaštite. U takvom okruženju vodeći američki indeksi nastavili su dosezati nove povijesne maksimume u travnju, a pozitivan prinos bilježila je i većina europskih dioničkih tržišta. Američki Dow Jones indeks bilježi rast od 10,68% u tekućoj godini, S&P 500 rast od 11,32%, a njemački DAX 10,33%. Krajem travnja, udio investicijskih fondova s fleksibilnom izloženošću dioničkim tržištima SAD-a i Europe u neto imovini fonda, iznosio je blizu 29%.
Eurizon HR Global fond
Vrijednost udjela fonda u travnju je porasla za 0,40%. Obveznički dio portfelja ostvario je negativan doprinos ovaj mjesec. Najveći negativan utjecaj na prinos fonda unutar mjeseca imale su euroobveznice Republike Hrvatske dospijeća 2031. godine te euroobveznice Republike Hrvatske dospijeća 2033. godine. Modificirana duracija fonda krajem travnja iznosi 2,09.
Dionička komponenta fonda koja se sastoji od izloženosti prema svjetskim dioničkim tržištima, bilježi pozitivan doprinos u travnju, uz pozitivan prinos financijskih instrumenata (ETF-ova) izloženih prema američkom i europskom dioničkom tržištu te negativan prinos ETF-ova izloženih prema japanskom dioničkom tržištu, azijskim tržištima isključujući Japan te tržištima u razvoju. Najveći rast bilježi ETF s izloženošću prema američkom dioničkom tržištu (+5,29%), a najveći pad ETF s izloženošću prema Japanu (-4,14%). Uz stabilizaciju prinosa na dugoročne obveznice SAD-a, a zatim i općenito stabilizaciju prinosa na obvezničkom tržištu, smanjile su se i oscilacije na dioničkom tržištu. Tome su pridonijeli i čvrsti stavovi vodećih središnjih banaka, američkog FED-a i europskog ECB-a, u kojima su oni na zadnjim zasjedanjima i u izjavama ponovili kako planiraju zadržati ultra-ekspanzivnu monetarnu politiku koliko god bude potrebno. Također, istaknuli su kako rast inflacije vide kao privremen i prolazan te da on neće ugroziti ekonomski oporavak i trenutni ekspanzivni smjer monetarne politike. Pozitivnom sentimentu na dioničkim tržištima doprinijeli su i solidni poslovni rezultati kompanija, indeksi poslovnog povjerenja koji sugeriraju ekonomski oporavak te ubrzavanje procjepljivanja stanovništva u razvijenim ekonomijama, što bi trebalo ublažiti i stroge epidemiološke mjere koje su na snazi primjerice u Europi. U SAD-u su dodatan poticaj tržištu bile i daljnje najave fiskalnih izdataka države usmjerene na poticanje ekonomskog opravka, u obliku planiranih infrastrukturnih ulaganja od 2,3 bilijuna dolara te 1,8 bilijuna dolara pod programom The American Families Plan, kojim će se između ostalog financirati različiti aspekti školstva i zdravstvene zaštite. U takvom okruženju vodeći američki indeksi nastavili su dosezati nove povijesne maksimume u travnju, a pozitivan prinos bilježila je i većina europskih dioničkih tržišta. Američki Dow Jones indeks bilježi rast od 10,68% u tekućoj godini, S&P 500 rast od 11,32%, a njemački DAX 10,33%. Krajem travnja udio dioničkih financijskih instrumenata u neto imovini fonda iznosio je 50%.
Eurizon HR Equity fond
U travnju su sva regionalna dionička tržišta pozitivno doprinijela prinosu Eurizon HR Equity fonda. Tako je cijena udjela Eurizon HR Equity fonda u travnju porasla za 1,96%, što daje prinos od početka godine +8,73%.
Hrvatski dionički indeks CROBEX je u proteklom razdoblju realizirao rast od 1,14%. Od sastavnica CROBEX-a najviše je porasla dionica Atlantske plovidbe d.d. (+39,25%). Od korporativnih objava izdvajamo vijest Atlantic Grupe o ulaganju u izgradnju nove tvornice proizvoda pod robnom markom Argeta, s obzirom na odličan razvoj poslovanja i planove rasta u kategoriji delikatesnih namaza. Investicija je vrijedna 50 milijuna EUR-a, a izgradnja je planirana na području općine Kneginec u okolici Varaždina. U idućem bi razdoblju domaće kompanije trebale objaviti rezultate poslovanja u prvom kvartalu 2021. godine.
Slovenski dionički indeks SBITOP zabilježio najveći porast (+7,60%) među regionalnim dioničkim tržištima. Značajno su porasle sve vodeće dionice indeksa SBITOP, a najveći porast realizirala je dionica Luka Kopar d.d. koja je skočila 14,72%. Zavarovalnica Triglav predložit će dividendu od 1,7 EUR-a bruto po dionici (dividendni prinos od 5,3%) na godišnjoj skupštini planiranoj za 25. svibnja. Krka je zabilježila svoju rekordnu godinu te je tako u 2020. godini realizirala prihod od 1,534 milijarde EUR-a. To je vjerojatno razlog zbog kojeg je Krka i predložila 17,6% veću dividendu nego prošle godine (dividendni prinos od 5,2%). NLB, najveća slovenska banka, povećala je svoj udjel u Komercijalna Banka a.d. Srbija do okvirnih 88%.
Dioničko tržište u Srbiji zabilježilo je najmanji rast međe regionalnim tržištima, a lokalni dionički indeks BELEX15 porastao je za 0,39%. Od likvidnijih komponenti indeksa značajniji je rast realizirala dionica Komercijalne banke (+1,77%), do je dionica NIIS je zabilježila pad od 0,48%.
Na rumunjskom dioničkom tržištu lokalni dionički indeks BET-10 porastao za 1,36%. Rast su predvodile dionice iz energetskog i financijskog sektora. Najveći porast je zabilježila dionica kompanije ALR koja je skočila za čak 13,88%.
Mi smo u travnju povećavali izloženost domaćem i rumunjskom dioničkom tržištu, dok smo smanjivali izloženost dionicama u Srbiji.
