Komentar tržišta - prosinac 2023.
Informirajte se o događajima na tržištima kapitala i novca u proteklom mjesecu, te njihovom utjecaju na fondove pod upravljanjem Eurizon Asset Management Croatia d.o.o..
U prosincu su se nastavili pozitivni trendovi na dioničkom i obvezničkom tržištu, temeljeni na blažim od očekivanjima tonovima iz američkog FED-a vezanim uz daljnji smjer monetarne politike, najnovijim brojkama inflacije koje su potvrdile njen silazni trend te solidnim makroekonomskim podacima koji smanjuju vjerojatnost za recesiju. Istovremeno, geopolitičke napetosti, iako prisutne nisu ocijenjene od strane tržišta kao alarmantne za razvoj ekonomske slike u nadolazećem razdoblju.
Svjetska dionička tržišta
U proteklom mjesecu, svjetska dionička tržišta ostvarila su vrlo dobre rezultate. Velika većina najznačajnijih svjetskih dioničkih indeksa na mjesečnoj su razini ostvarili respektabilan prinos uz ponešto blago negativnih rezultata. S geografskog aspekta, najviši prinosi u prosincu ostvareni su na dioničkom tržištu Sjedinjenih Američkih Država. Suprotno tome, najniži prinosi ostvareni su na dioničkom tržištu regije Azija - Pacifik. Ako sagledamo prinose prema industrijama, u studenome su kao i u većini ostalih mjeseci ove godine najbolje prinose ostvarile tehnološke kompanije dok su vrlo dobro mjesec odradile i financijske institucije. S druge strane, najslabije prinose na mjesečnoj razini ostvarile su farmaceutske kompanije. MSCI All Country World indeks na mjesečnoj je razini porastao za 4,70% dok na YTD razini bilježi prinos od 20,09%. Kao što je prethodno navedeno, najbolje prinose u prosincu ostvarile su američke kompanije pa su sukladno tome S&P 500 i Dow Jones ojačali za 4,42% odnosno 4,84% na mjesečnoj razini. Na YTD razini, S&P je ostvario prinos od 24,23% dok je Dow Jones kao konzervativniji indeks ostvario prinos od 13,70%. NASDAQ Composite, dionički indeks koji prati kretanje tehnološkog sektora, na mjesečnoj je razini porastao za 5,52% te sada bilježi YTD prinos od 43,42%. Kao i u proteklom mjesecu, tehnološke kompanije bile su te koje su gurale vrijednosti indeksa prema naprijed, a najveću pomoć dobile su od financijskog sektora. Ovoga puta vrijedi istaknuti porast jednog od vodećih američkih proizvođača čipova Broadcom Inc. od 20,58% na mjesečnoj razini (+99,64 % YTD). Također vrijedi spomenuti porast Meta Platforms Inc. od 8,20% na mjesečnoj razini (+194,13% YTD). Kako smo prethodno istaknuli dobar performans financijskih institucija u prosincu, napomenuti ćemo i porast Bank of America Corp. od 10,43% na mjesečnoj razini (+1,66% YTD). Među negativnim prinosima istaknuli bi slabljenje cijena dionica nekih od lidera u farmaceutskoj industriji. Sukladno tome, Unitedhealth Group Inc. na mjesečnoj je razini oslabio za 4,79% (-0,70% YTD), dok je Pfizer Inc zabilježio pad od 5,51% u prosincu (-43,81% YTD).
Vrlo dobre prinose u proteklom su tjednu bilježili i najznačajniji dionički indeksi zemalja članica Europske unije. Sukladno tome, blue - chip indeks Euro Stoxx 50 na mjesečnoj je razini porastao za 3,17% dok na YTD razini bilježi prinos od 19,19%. Njemački Dax indeks zabilježio porast od 3,31% na mjesečnoj razini dok na YTD razini bilježi prinos od 20,31%. Francuski i talijanski dionički indeksi CAC te FTSEMIB realizirali su poraste od 3,18% odnosno 2,07% u prosincu. Na YTD razini CAC bilježi prinos od 16,52% dok se FTSEMIB nalazi na čak 28,03% YTD. Najslabije prinose u proteklom mjesecu ostvarili su ključni dionički indeksi regije Azija - Pacifik. Sukladno tome, u Shanghaiu je vodeći kineski dionički indeks Shanghai Composite na mjesečnoj razini oslabio za 1,81% dok na YTD razini bilježi također negativan prinos od -3,70%. U Hong Kongu je lokalni dionički indeks Hang Seng na mjesečnoj razini ostao gotovo nepromijenjen (+0,03%) no na YTD razini bilježi vrlo slab prinos od -13,82%. Japanski dionički indeks Nikkei 225 u prosincu je također ostao gotovo nepromijenjen (-0,07%) te na YTD razini i dalje bilježi jako dobar prinos od 28,24%.
Domaće i regionalna dionička tržišta
U prosincu je većina regionalnih dioničkih tržišta realizirala pozitivne prinose. Najveći rast među regionalnim dioničkim tržištima realiziralo je rumunjsko dioničko tržište gdje je lokalni dionički indeks BET porastao za 4,48%. Dionice koje su predvodile rast na Bukureštanskoj burzi bile su dionice Sphera Franchise Group S.A. (+25,37%) te dionice Electrica S.A. (+17,38%).
Domaće dioničko tržište realiziralo je drugi najveći rast u prosincu, a zagrebački dionički indeks CROBEX ojačao je za 4,07%. Od likvidnijih dioničkih komponenti CROBEX indeksa najviše je ojačala dionica Zagrebačka banka d.d. koja je u prosincu zabilježila rast od 11,52%.
Dionice u Sloveniji su također realizirale rast, a lokalni dionički indeks SBITOP ojačao je za 3,65%. Rast je predvodila dionica Zavarovalnice Triglav d.d. koja je ojačala za 15,28% u prosincu.
Dioničko tržište u Srbiji je jedino realiziralo negativan prinos, a tamo je lokalni dionički indeks BELEX15 oslabio za 0,23%.
Kada gledamo učinak regionalnih dioničkih tržišta u 2023. godini, vidimo da su sva ta tržišta realizirala pozitivne prinose. Tako je najbolje dioničko tržište ove godine rumunjsko dioničko tržište s rastom BET indeksa od 31,79%. Slijede domaće dionice gdje je zagrebački dionički indeks CROBEX u 2023. godini ojačao za 27,98%. Slovenski SBITOP dionički indeks je u 2023. godine realizirao dobitak od 19,81%, a najmanji rast realizirale su dionice u Srbiji gdje je lokalni dionički indeks BELEX15 porastao za 6,19%.
Obveznička tržišta
Na redovnom sastanku u prosincu američki FED je zadržao kamatne stope nepromijenjenima, u rasponu od 5,25-5,50% sukladno očekivanjima. Izvjesno je da je FED završio s podizanjem kamatnih stopa te se očekuje preokret u monetarnoj politici i rezanja kamatnih stopa u godini pred nama. Čelnik FED-a, gospodin Powell, nije se suprotstavio očekivanjima tržišta za nižim i bržim smanjenjem kamatnih stopa te je spomenuo da su na tekućoj sjednici počeli raspravljati o potencijalnom smanjenju kamatnih stopa i da će biti vrlo usredotočeni na to da stope ne snize prekasno te da će se smanjenja kamata dogoditi puno prije, nego li inflacija dosegne razinu od 2%. Taj veliki pomak u razmišljanju centralne banke, posljedica je dobrog napretka veznog uz dezinflaciju.
ECB je u prosincu također ostavila svoje referentne kamatne stope nepromijenjenima, kao što se i očekivalo ali je najavila da namjerava početi smanjivati reinvestiranje putem PEPP programa u drugoj polovici 2024. godine za 7,5 milijardi eura mjesečno te potpuno prekinuti sa reinvestiranjem do kraja tekuće godine. Uklonivši neizvjesnost oko PEPP programa ECB se sada može fokusirati na svoj primarni alat, tj. politiku kamatnih stopa. ECB je najavila da ostaje na oprezu, s obzirom na i dalje prisutnu stopu inflacije koja je viša od željene te visoku neizvjesnost u pogledu daljnjeg rasta plaća i profitnih marži poduzeća. Očekivanja analitičara su da će i ECB vrlo skoro krenuti istim monetarnim putem kao FED, tj. smanjenjem referentnih kamatnih stopa.
Obvezničko tržite u prosincu obilježila je pozitivna izvedba. Desetogodišnje američke obveznice bilježe pad prinosa s 4,33% na 3,88%, dok istovremeno njemačke desetogodišnje obveznice bilježe pad prinosa s razine 2,45% na 2,02%. Hrvatske desetogodišnje obveznice, također su zabilježile trend pada prinosa s razine od 3,68% na 3,14%.
Tržište novca
Eurske kamatne stope na domaćem tržištu u prosincu su ostale na istim razinama kao i u studenom uz vrlo dobru likvidnost u sustavu. Kao što je u prethodnom poglavlju rečeno, ECB je na zasjedanju u prosincu ostavio kamatnu stopu nepromijenjenom, pa je kamatna stopa za glavne operacije refinanciranja i dalje 4,50%, a kamatna stopa na novčani depozit 4,00%.
Na domaćem tržištu nije održana niti jedna aukcija trezorskih zapisa Ministarstva financija pa su zadnji prinosi na trezorske zapise 2,00% na 3 mjeseca, 3,20% na šest mjeseci te 3,50% na godinu dana. EUR/USD je u prosincu ojačao za 1,39% na razinu 1,1039. U narednom razdoblju na domaćem tržištu očekujemo kamatne stope na istim razinama kao i prinose na trezorske zapise.
Svjetska dionička tržišta
U proteklom mjesecu, svjetska dionička tržišta ostvarila su vrlo dobre rezultate. Velika većina najznačajnijih svjetskih dioničkih indeksa na mjesečnoj su razini ostvarili respektabilan prinos uz ponešto blago negativnih rezultata. S geografskog aspekta, najviši prinosi u prosincu ostvareni su na dioničkom tržištu Sjedinjenih Američkih Država. Suprotno tome, najniži prinosi ostvareni su na dioničkom tržištu regije Azija - Pacifik. Ako sagledamo prinose prema industrijama, u studenome su kao i u većini ostalih mjeseci ove godine najbolje prinose ostvarile tehnološke kompanije dok su vrlo dobro mjesec odradile i financijske institucije. S druge strane, najslabije prinose na mjesečnoj razini ostvarile su farmaceutske kompanije. MSCI All Country World indeks na mjesečnoj je razini porastao za 4,70% dok na YTD razini bilježi prinos od 20,09%. Kao što je prethodno navedeno, najbolje prinose u prosincu ostvarile su američke kompanije pa su sukladno tome S&P 500 i Dow Jones ojačali za 4,42% odnosno 4,84% na mjesečnoj razini. Na YTD razini, S&P je ostvario prinos od 24,23% dok je Dow Jones kao konzervativniji indeks ostvario prinos od 13,70%. NASDAQ Composite, dionički indeks koji prati kretanje tehnološkog sektora, na mjesečnoj je razini porastao za 5,52% te sada bilježi YTD prinos od 43,42%. Kao i u proteklom mjesecu, tehnološke kompanije bile su te koje su gurale vrijednosti indeksa prema naprijed, a najveću pomoć dobile su od financijskog sektora. Ovoga puta vrijedi istaknuti porast jednog od vodećih američkih proizvođača čipova Broadcom Inc. od 20,58% na mjesečnoj razini (+99,64 % YTD). Također vrijedi spomenuti porast Meta Platforms Inc. od 8,20% na mjesečnoj razini (+194,13% YTD). Kako smo prethodno istaknuli dobar performans financijskih institucija u prosincu, napomenuti ćemo i porast Bank of America Corp. od 10,43% na mjesečnoj razini (+1,66% YTD). Među negativnim prinosima istaknuli bi slabljenje cijena dionica nekih od lidera u farmaceutskoj industriji. Sukladno tome, Unitedhealth Group Inc. na mjesečnoj je razini oslabio za 4,79% (-0,70% YTD), dok je Pfizer Inc zabilježio pad od 5,51% u prosincu (-43,81% YTD).
Vrlo dobre prinose u proteklom su tjednu bilježili i najznačajniji dionički indeksi zemalja članica Europske unije. Sukladno tome, blue - chip indeks Euro Stoxx 50 na mjesečnoj je razini porastao za 3,17% dok na YTD razini bilježi prinos od 19,19%. Njemački Dax indeks zabilježio porast od 3,31% na mjesečnoj razini dok na YTD razini bilježi prinos od 20,31%. Francuski i talijanski dionički indeksi CAC te FTSEMIB realizirali su poraste od 3,18% odnosno 2,07% u prosincu. Na YTD razini CAC bilježi prinos od 16,52% dok se FTSEMIB nalazi na čak 28,03% YTD. Najslabije prinose u proteklom mjesecu ostvarili su ključni dionički indeksi regije Azija - Pacifik. Sukladno tome, u Shanghaiu je vodeći kineski dionički indeks Shanghai Composite na mjesečnoj razini oslabio za 1,81% dok na YTD razini bilježi također negativan prinos od -3,70%. U Hong Kongu je lokalni dionički indeks Hang Seng na mjesečnoj razini ostao gotovo nepromijenjen (+0,03%) no na YTD razini bilježi vrlo slab prinos od -13,82%. Japanski dionički indeks Nikkei 225 u prosincu je također ostao gotovo nepromijenjen (-0,07%) te na YTD razini i dalje bilježi jako dobar prinos od 28,24%.
Domaće i regionalna dionička tržišta
U prosincu je većina regionalnih dioničkih tržišta realizirala pozitivne prinose. Najveći rast među regionalnim dioničkim tržištima realiziralo je rumunjsko dioničko tržište gdje je lokalni dionički indeks BET porastao za 4,48%. Dionice koje su predvodile rast na Bukureštanskoj burzi bile su dionice Sphera Franchise Group S.A. (+25,37%) te dionice Electrica S.A. (+17,38%).
Domaće dioničko tržište realiziralo je drugi najveći rast u prosincu, a zagrebački dionički indeks CROBEX ojačao je za 4,07%. Od likvidnijih dioničkih komponenti CROBEX indeksa najviše je ojačala dionica Zagrebačka banka d.d. koja je u prosincu zabilježila rast od 11,52%.
Dionice u Sloveniji su također realizirale rast, a lokalni dionički indeks SBITOP ojačao je za 3,65%. Rast je predvodila dionica Zavarovalnice Triglav d.d. koja je ojačala za 15,28% u prosincu.
Dioničko tržište u Srbiji je jedino realiziralo negativan prinos, a tamo je lokalni dionički indeks BELEX15 oslabio za 0,23%.
Kada gledamo učinak regionalnih dioničkih tržišta u 2023. godini, vidimo da su sva ta tržišta realizirala pozitivne prinose. Tako je najbolje dioničko tržište ove godine rumunjsko dioničko tržište s rastom BET indeksa od 31,79%. Slijede domaće dionice gdje je zagrebački dionički indeks CROBEX u 2023. godini ojačao za 27,98%. Slovenski SBITOP dionički indeks je u 2023. godine realizirao dobitak od 19,81%, a najmanji rast realizirale su dionice u Srbiji gdje je lokalni dionički indeks BELEX15 porastao za 6,19%.
Obveznička tržišta
Na redovnom sastanku u prosincu američki FED je zadržao kamatne stope nepromijenjenima, u rasponu od 5,25-5,50% sukladno očekivanjima. Izvjesno je da je FED završio s podizanjem kamatnih stopa te se očekuje preokret u monetarnoj politici i rezanja kamatnih stopa u godini pred nama. Čelnik FED-a, gospodin Powell, nije se suprotstavio očekivanjima tržišta za nižim i bržim smanjenjem kamatnih stopa te je spomenuo da su na tekućoj sjednici počeli raspravljati o potencijalnom smanjenju kamatnih stopa i da će biti vrlo usredotočeni na to da stope ne snize prekasno te da će se smanjenja kamata dogoditi puno prije, nego li inflacija dosegne razinu od 2%. Taj veliki pomak u razmišljanju centralne banke, posljedica je dobrog napretka veznog uz dezinflaciju.
ECB je u prosincu također ostavila svoje referentne kamatne stope nepromijenjenima, kao što se i očekivalo ali je najavila da namjerava početi smanjivati reinvestiranje putem PEPP programa u drugoj polovici 2024. godine za 7,5 milijardi eura mjesečno te potpuno prekinuti sa reinvestiranjem do kraja tekuće godine. Uklonivši neizvjesnost oko PEPP programa ECB se sada može fokusirati na svoj primarni alat, tj. politiku kamatnih stopa. ECB je najavila da ostaje na oprezu, s obzirom na i dalje prisutnu stopu inflacije koja je viša od željene te visoku neizvjesnost u pogledu daljnjeg rasta plaća i profitnih marži poduzeća. Očekivanja analitičara su da će i ECB vrlo skoro krenuti istim monetarnim putem kao FED, tj. smanjenjem referentnih kamatnih stopa.
Obvezničko tržite u prosincu obilježila je pozitivna izvedba. Desetogodišnje američke obveznice bilježe pad prinosa s 4,33% na 3,88%, dok istovremeno njemačke desetogodišnje obveznice bilježe pad prinosa s razine 2,45% na 2,02%. Hrvatske desetogodišnje obveznice, također su zabilježile trend pada prinosa s razine od 3,68% na 3,14%.
Tržište novca
Eurske kamatne stope na domaćem tržištu u prosincu su ostale na istim razinama kao i u studenom uz vrlo dobru likvidnost u sustavu. Kao što je u prethodnom poglavlju rečeno, ECB je na zasjedanju u prosincu ostavio kamatnu stopu nepromijenjenom, pa je kamatna stopa za glavne operacije refinanciranja i dalje 4,50%, a kamatna stopa na novčani depozit 4,00%.
Na domaćem tržištu nije održana niti jedna aukcija trezorskih zapisa Ministarstva financija pa su zadnji prinosi na trezorske zapise 2,00% na 3 mjeseca, 3,20% na šest mjeseci te 3,50% na godinu dana. EUR/USD je u prosincu ojačao za 1,39% na razinu 1,1039. U narednom razdoblju na domaćem tržištu očekujemo kamatne stope na istim razinama kao i prinose na trezorske zapise.
