Komentar tržišta - ožujak 2025.
Informirajte se o događajima na tržištima kapitala i novca u proteklom mjesecu, te njihovom utjecaju na fondove pod upravljanjem Eurizon Asset Management Croatia d.o.o..
Tijekom ožujka, kao i većeg dijela prvog tromjesečja, izazov za investitore bio je u tome kako uvrstiti u svoje odluke slabije pokazatelje iz „mekih" ekonomskih podataka za vodeću svjetsku ekonomiju - SAD, poput optimizma potrošača i očekivanja inflacije, koji se još nisu očitovali u „čvrstim" ekonomskim pokazateljima, kao i povremene najave uvođenja carina koje su otežavale procjenu snage ekonomije.
U takvom okruženju, uslijed rastućih ekonomskih zabrinutosti i eskalacije geopolitičkih napetosti, dionička tržišta bilježe pad u ožujku. Volatilnost na tržištu obveznica bila je povišena te su i prinosi na obveznice porasli (cijene obveznica pale), održavajući manje popustljiv stav američkog FED-a u iščekivanju najavljenih carina.
Svjetska dionička tržišta
U proteklom mjesecu, svjetska dionička tržišta bilježila su pretežito negativne rezultate. Najbolji prinosi na mjesečnoj razini ostvareni su na kineskom dioničkom tržištu, dok su suprotno tome, najslabiji rezultati bilježeni na američkom dioničkom tržištu. Kada sagledamo prinose prema sektorima, najbolje rezultate bilježile su naftne kompanije dok su najslabiji prinosi ostvareni u tehnološkom sektoru. MSCI All Country World indeks na mjesečnoj je razini oslabio za 4,15%. Kao što je rečeno u početku teksta, najbolje rezultate bilježili su kineski dionički indeksi pa je tako tamošnji vodeći dionički indeks Shanghai Composite na mjesečnoj razini porastao za 0,45%. Nadalje, lokalni dionički indeks burze u Hong Kongu, Hang Seng, na mjesečnoj je razini porastao za 0,78. S druge strane, američki S&P 500 i Dow Jones indeks na mjesečnoj su razini oslabili za 5,75% odnosno 4,20%. Nešto bolji no i dalje vrlo slabi rezultati u proteklom su mjesecu bilježeni na japanskom dioničkom tržištu gdje je vodeći dionički indeks Nikkei 225 oslabio za 4,14%. Negativni prinosi obilježili su mjesec i na europskim dioničkim tržištima. Sukladno tome, njemački Dax indeks oslabio je za 1,72%, francuski CAC 40 indeks oslabio je za 3,96% dok je talijanski FTSEMIB indeks oslabio za 1,56%. Europski blue - chip indeks Euro Stoxx 50 na mjesečnoj je razini pao za 3,94%. U ovako slabom mjesecu za dionička tržišta, teško je pronaći sektor u kojem je većina kompanija bilježila pozitivne rezultate, no ovog puta može se reći kako su velike naftne kompanije vrlo dobro odradile mjesec. Sukladno tome dionice Exxon Mobil Corp, na mjesečnoj su razini porasle za 6,83% (+10,56% YTD). Nadalje, dionice Chevron Corp, na mjesečnoj su razini porasle za 5,47% (+15,50% YTD). Od pozitivnih prinosa može se izdvojiti primjerice i porast cijene dionica kompanije na čijem je čelu Warren Buffett, a riječ je naravno od Berkshire Hathaway Inc, od 3,65% na mjesečnoj razini (+17,49% YTD). Najslabiji prinosi u ožujku dolaze iz tehnološkog sektora te primjerice Nvidia Corp. Bilježi pad od 13,24% na mjesečnoj razini (-19,29% YTD). Loše rezultate u ožujku ostvarile su i dionice Meta Platforms Inc, zabilježivši pad od 13,74% (-1,56% YTD). Kako ne bi ispalo da su prinosi bili negativni isključivo u tehnološkom sektoru vrijedi spomenuti i nekolicinu kompanija iz ostalih sektora. Dionice jedne od najvećih investicijskih banaka na svijetu, američkog Morgan Stanleya, na mjesečnoj su razini oslabile za 12,35% (-7,20% YTD). Dionice američkog Walmarta, najveće svjetske kompanije za maloprodaju, na mjesečnoj su razini oslabile za 10,97% (-2,83% YTD). Dionice jednog od svjetskih lidera u industriji zabave i medija, američkog Walt Disneya u proteklom su mjesecu oslabile za 13,27% (-11,36% YTD).
Domaće i regionalna dionička tržišta
U ožujku 2025. regionalna dionička tržišta pokazala su mješovite rezultate, odražavajući oprezni sentiment ulagača. Tržište dionica u Srbiji jedino je realiziralo pozitivan prinos, gdje je BELEX15 indeks porastao za 1,97%. Rumunjsko tržište zabilježilo je gotovo neutralan rezultat, s BET indeksom koji je blago pao za 0,04%, uz stabilnost energetskog i financijskog sektora. Hrvatsko tržište zabilježilo je pad, s CROBEX indeksom koji je smanjen za 0,97%, pod utjecajem volatilnosti u turističkom i industrijskom sektoru. Najveći pad zabilježen je u Sloveniji, gdje je SBITOP indeks oslabio za 1,23%, a predvodnik tog pada je bila dionica Petrol d.d. (-4,89%).
U prvom tromjesečju 2025. regionalna dionička tržišta ostvarila su pozitivne prinose. Slovensko tržište predvodilo je s najvećim rastom, gdje je SBITOP indeks porastao za 21,43%, a rast je predvodila dionica Petrola d.d., koja je zabilježila rast od 35,87%. Slijedi rumunjsko tržište, gdje je lokalni dionički indeks BET ostvario dobitak od 4,74%, vođen snažnim energetskim sektorom. Hrvatsko tržište zabilježilo je solidan rast, s CROBEX indeksom koji je porastao za 3,45%, uz značajniji doprinos dionica iz telekomunikacijskog, industrijskog i turističkog sektora. Najmanji prinos zabilježen je u Srbiji, gdje je BELEX15 indeks porastao za 0,92%, ograničen niskom likvidnošću i izazovima u vezi sa sankcijama prema najvećoj tamošnjoj naftnoj kompaniji (NIIS SG).
U razdoblju od 3. do 8. travnja 2025. svjetska dionička tržišta zabilježila su oštar pad, uzrokovan najvećim dijelom nesigurnošću oko američkih trgovinskih politika, što je izazvalo značajan porast volatilnosti i pad na svjetskim dioničkim tržištima. Regionalne dioničke burze, uključujući lokalne dioničke indekse CROBEX, SBITOP, BELEX15 i BET, bile su pogođene negativnim globalnim sentimentom, zabilježivši značajne početne gubitke, posebice 7. travnja. Ipak, pokazale su otpornost, nadoknadivši veći dio padova do sredine travnja kako se povjerenje ulagača stabiliziralo, nakon što je američka administracija odgodila primjenu „recipročnih“ carina na 90 dana te nakon što je uvela izuzeće za pametne telefone, računala i pojedinu drugu elektroničku opremu od primjene carina.
Obveznička tržišta i tržište novca
U ožujku je ECB nastavio smanjivati ključne kamatne stope za 25 baznih bodova, u skladu s tržišnim očekivanjima te sada kamatna stopa na depozite iznosi 2,50%. Ova mjera ima za cilj potaknuti gospodarstvo i osigurati da inflacija ostane na ciljanoj razini do 2%. Proces dezinflacije je na dobrom putu te najnovije projekcije ukazuju na očekivanu prosječnu inflaciju od 2,3% u 2025., 1,9% u 2026. i 2,0% u 2027. godini. ECB je također revidirao svoje projekcije rasta bruto domaćeg proizvoda za 2025. godinu, predviđajući rast od 0,9% dok su prethodne procjene bile nešto optimističnije. Ove promjene odražavaju povećanu neizvjesnost zbog trgovinskih napetosti s SAD-om.
U ožujku je FED jednoglasno izglasao da kamatne stope ostanu nepromijenjene na rasponu 4,25% - 4,5% drugi sastanak zaredom, nakon tri uzastopna smanjenja stopa koja su započela krajem prošle godine. Najnovije ekonomske projekcije FED-a ukazuju na očekivanje sporijeg rasta i veće temeljne inflacije do kraja godine. To djelomično odražava očekivani učinak nedavno uvedenih američkih carina i potencijalne trgovinske odmazde. FED je također najavio da će dodatno usporiti tempo kvantitativnog stezanja u travnju, smanjivanjem mjesečnog iznosa otkupa američkih državnih obveznica na 5 milijardi dolara s 25 milijardi dolara. S obzirom na trenutne makroekonomske podatke očekuje se postupno ublažavanje kamatnih stopa u drugoj polovici ove godine.
Obvezničko tržište u ožujku obilježila je negativna izvedba. Desetogodišnje američke obveznice bilježe nepromijenjeni prinos od 4,21%, dok istovremeno njemačke desetogodišnje obveznice bilježe rast prinosa s razine 2,41% na 2,74%. Hrvatske desetogodišnje obveznice, zabilježile su također trend rasta prinosa s razine od 3,05% na 3,39%.
U ožujku je održana aukcija tromjesečnih trezorskih zapisa Ministarstva financija za građane i institucionalne investitore. Prinos na tromjesečni trezorski zapis za institucionalne investitore očekivano je pao za 20 baznih bodova na 2,45% kao i prinos za građane za 50 baznih bodova na 2,60%. Upisano je 755,3 mil EUR za građane te 100,2 mil EUR za institucionalne investitore. Euro je u odnosu na dolar u ožujku znatno ojačao za 4,25% na razinu 1,0816. U narednom razdoblju na domaćem tržištu kamatne stope bit će na nižim razinama nego u ožujku obzirom da tržište očekuje ponovno spuštanje referentne kamatne stope u travnju.
U takvom okruženju, uslijed rastućih ekonomskih zabrinutosti i eskalacije geopolitičkih napetosti, dionička tržišta bilježe pad u ožujku. Volatilnost na tržištu obveznica bila je povišena te su i prinosi na obveznice porasli (cijene obveznica pale), održavajući manje popustljiv stav američkog FED-a u iščekivanju najavljenih carina.
Svjetska dionička tržišta
U proteklom mjesecu, svjetska dionička tržišta bilježila su pretežito negativne rezultate. Najbolji prinosi na mjesečnoj razini ostvareni su na kineskom dioničkom tržištu, dok su suprotno tome, najslabiji rezultati bilježeni na američkom dioničkom tržištu. Kada sagledamo prinose prema sektorima, najbolje rezultate bilježile su naftne kompanije dok su najslabiji prinosi ostvareni u tehnološkom sektoru. MSCI All Country World indeks na mjesečnoj je razini oslabio za 4,15%. Kao što je rečeno u početku teksta, najbolje rezultate bilježili su kineski dionički indeksi pa je tako tamošnji vodeći dionički indeks Shanghai Composite na mjesečnoj razini porastao za 0,45%. Nadalje, lokalni dionički indeks burze u Hong Kongu, Hang Seng, na mjesečnoj je razini porastao za 0,78. S druge strane, američki S&P 500 i Dow Jones indeks na mjesečnoj su razini oslabili za 5,75% odnosno 4,20%. Nešto bolji no i dalje vrlo slabi rezultati u proteklom su mjesecu bilježeni na japanskom dioničkom tržištu gdje je vodeći dionički indeks Nikkei 225 oslabio za 4,14%. Negativni prinosi obilježili su mjesec i na europskim dioničkim tržištima. Sukladno tome, njemački Dax indeks oslabio je za 1,72%, francuski CAC 40 indeks oslabio je za 3,96% dok je talijanski FTSEMIB indeks oslabio za 1,56%. Europski blue - chip indeks Euro Stoxx 50 na mjesečnoj je razini pao za 3,94%. U ovako slabom mjesecu za dionička tržišta, teško je pronaći sektor u kojem je većina kompanija bilježila pozitivne rezultate, no ovog puta može se reći kako su velike naftne kompanije vrlo dobro odradile mjesec. Sukladno tome dionice Exxon Mobil Corp, na mjesečnoj su razini porasle za 6,83% (+10,56% YTD). Nadalje, dionice Chevron Corp, na mjesečnoj su razini porasle za 5,47% (+15,50% YTD). Od pozitivnih prinosa može se izdvojiti primjerice i porast cijene dionica kompanije na čijem je čelu Warren Buffett, a riječ je naravno od Berkshire Hathaway Inc, od 3,65% na mjesečnoj razini (+17,49% YTD). Najslabiji prinosi u ožujku dolaze iz tehnološkog sektora te primjerice Nvidia Corp. Bilježi pad od 13,24% na mjesečnoj razini (-19,29% YTD). Loše rezultate u ožujku ostvarile su i dionice Meta Platforms Inc, zabilježivši pad od 13,74% (-1,56% YTD). Kako ne bi ispalo da su prinosi bili negativni isključivo u tehnološkom sektoru vrijedi spomenuti i nekolicinu kompanija iz ostalih sektora. Dionice jedne od najvećih investicijskih banaka na svijetu, američkog Morgan Stanleya, na mjesečnoj su razini oslabile za 12,35% (-7,20% YTD). Dionice američkog Walmarta, najveće svjetske kompanije za maloprodaju, na mjesečnoj su razini oslabile za 10,97% (-2,83% YTD). Dionice jednog od svjetskih lidera u industriji zabave i medija, američkog Walt Disneya u proteklom su mjesecu oslabile za 13,27% (-11,36% YTD).
Domaće i regionalna dionička tržišta
U ožujku 2025. regionalna dionička tržišta pokazala su mješovite rezultate, odražavajući oprezni sentiment ulagača. Tržište dionica u Srbiji jedino je realiziralo pozitivan prinos, gdje je BELEX15 indeks porastao za 1,97%. Rumunjsko tržište zabilježilo je gotovo neutralan rezultat, s BET indeksom koji je blago pao za 0,04%, uz stabilnost energetskog i financijskog sektora. Hrvatsko tržište zabilježilo je pad, s CROBEX indeksom koji je smanjen za 0,97%, pod utjecajem volatilnosti u turističkom i industrijskom sektoru. Najveći pad zabilježen je u Sloveniji, gdje je SBITOP indeks oslabio za 1,23%, a predvodnik tog pada je bila dionica Petrol d.d. (-4,89%).
U prvom tromjesečju 2025. regionalna dionička tržišta ostvarila su pozitivne prinose. Slovensko tržište predvodilo je s najvećim rastom, gdje je SBITOP indeks porastao za 21,43%, a rast je predvodila dionica Petrola d.d., koja je zabilježila rast od 35,87%. Slijedi rumunjsko tržište, gdje je lokalni dionički indeks BET ostvario dobitak od 4,74%, vođen snažnim energetskim sektorom. Hrvatsko tržište zabilježilo je solidan rast, s CROBEX indeksom koji je porastao za 3,45%, uz značajniji doprinos dionica iz telekomunikacijskog, industrijskog i turističkog sektora. Najmanji prinos zabilježen je u Srbiji, gdje je BELEX15 indeks porastao za 0,92%, ograničen niskom likvidnošću i izazovima u vezi sa sankcijama prema najvećoj tamošnjoj naftnoj kompaniji (NIIS SG).
U razdoblju od 3. do 8. travnja 2025. svjetska dionička tržišta zabilježila su oštar pad, uzrokovan najvećim dijelom nesigurnošću oko američkih trgovinskih politika, što je izazvalo značajan porast volatilnosti i pad na svjetskim dioničkim tržištima. Regionalne dioničke burze, uključujući lokalne dioničke indekse CROBEX, SBITOP, BELEX15 i BET, bile su pogođene negativnim globalnim sentimentom, zabilježivši značajne početne gubitke, posebice 7. travnja. Ipak, pokazale su otpornost, nadoknadivši veći dio padova do sredine travnja kako se povjerenje ulagača stabiliziralo, nakon što je američka administracija odgodila primjenu „recipročnih“ carina na 90 dana te nakon što je uvela izuzeće za pametne telefone, računala i pojedinu drugu elektroničku opremu od primjene carina.
Obveznička tržišta i tržište novca
U ožujku je ECB nastavio smanjivati ključne kamatne stope za 25 baznih bodova, u skladu s tržišnim očekivanjima te sada kamatna stopa na depozite iznosi 2,50%. Ova mjera ima za cilj potaknuti gospodarstvo i osigurati da inflacija ostane na ciljanoj razini do 2%. Proces dezinflacije je na dobrom putu te najnovije projekcije ukazuju na očekivanu prosječnu inflaciju od 2,3% u 2025., 1,9% u 2026. i 2,0% u 2027. godini. ECB je također revidirao svoje projekcije rasta bruto domaćeg proizvoda za 2025. godinu, predviđajući rast od 0,9% dok su prethodne procjene bile nešto optimističnije. Ove promjene odražavaju povećanu neizvjesnost zbog trgovinskih napetosti s SAD-om.
U ožujku je FED jednoglasno izglasao da kamatne stope ostanu nepromijenjene na rasponu 4,25% - 4,5% drugi sastanak zaredom, nakon tri uzastopna smanjenja stopa koja su započela krajem prošle godine. Najnovije ekonomske projekcije FED-a ukazuju na očekivanje sporijeg rasta i veće temeljne inflacije do kraja godine. To djelomično odražava očekivani učinak nedavno uvedenih američkih carina i potencijalne trgovinske odmazde. FED je također najavio da će dodatno usporiti tempo kvantitativnog stezanja u travnju, smanjivanjem mjesečnog iznosa otkupa američkih državnih obveznica na 5 milijardi dolara s 25 milijardi dolara. S obzirom na trenutne makroekonomske podatke očekuje se postupno ublažavanje kamatnih stopa u drugoj polovici ove godine.
Obvezničko tržište u ožujku obilježila je negativna izvedba. Desetogodišnje američke obveznice bilježe nepromijenjeni prinos od 4,21%, dok istovremeno njemačke desetogodišnje obveznice bilježe rast prinosa s razine 2,41% na 2,74%. Hrvatske desetogodišnje obveznice, zabilježile su također trend rasta prinosa s razine od 3,05% na 3,39%.
U ožujku je održana aukcija tromjesečnih trezorskih zapisa Ministarstva financija za građane i institucionalne investitore. Prinos na tromjesečni trezorski zapis za institucionalne investitore očekivano je pao za 20 baznih bodova na 2,45% kao i prinos za građane za 50 baznih bodova na 2,60%. Upisano je 755,3 mil EUR za građane te 100,2 mil EUR za institucionalne investitore. Euro je u odnosu na dolar u ožujku znatno ojačao za 4,25% na razinu 1,0816. U narednom razdoblju na domaćem tržištu kamatne stope bit će na nižim razinama nego u ožujku obzirom da tržište očekuje ponovno spuštanje referentne kamatne stope u travnju.
